автор — Sarah ConnorТри CEX закрылись за неделю: смерть модели или обычная выбраковка?
BitMart объявила о закрытии спустя считанные дни после аналогичных шагов со стороны BitMEX и AscendEx. Находится ли модель централизованных бирж на грани структурного упадка, или это обычный медвежий отсев, убивающий DeFi-протоколы с той же скоростью?
Цепочка аргументов
Wu Blockchain сообщил новость: BitMart приостановила регистрации, депозиты и новые ордера 26 июля и полностью прекратит торги к 26 августа. Это второе закрытие CEX за неделю после BitMEX и третья крупная платформа в этом году, если считать AscendEx. Тред от Wu Blockchain раскрывает предысторию: в 2021 году BitMart привлекла финансирование при оценке в $300 млн за счет агрессивного листинга альткоинов, но в конце того же года потеряла почти $200 млн в результате взлома и так и не смогла полностью восстановиться операционно. Simon Dedic счел этот паттерн смертным приговором для всей категории CEX: «экстракционная модель», зависящая от постоянного притока новых пользователей для эксплуатации, иссякает на медвежьем рынке. Руслан Хайруллин возразил не против факта, а против формулировки: объемы не перетекают напрямую из CEX в DEX, а консолидируются в топ-5 бирж любого типа, выдавливая mid-tier сегмент независимо от архитектуры. Ash привел более полную картину: параллельно с закрытием CEX за этот период закрылся десяток DeFi-протоколов, что опровергает тезис о том, что ончейн-сектор автоматически защищен от кризиса. Justin Wu назвал это циклом, а не архитектурной проблемой: любая биржа выглядит непотопляемой на бычьем рынке, и только спад проверяет, чей бизнес был действительно жизнеспособен.
Объемы уходят либо в топ-5 CEX, либо в ончейн perp DEX. Ничто промежуточное не выживет.
крупных CEX закрылись в 2026 году — BitMEX, BitMart, AscendEx
Wu BlockchainDeFi-протоколов также закрылись в этом году по списку Ash — Zapper, Odos, Radiant, Goldfinch и другие
@ahboyashсоставили потери от взлома 2021 года, который подкосил BitMart
Wu BlockchainЦифры приведены со слов авторов указанных тредов; TT не проводил независимый аудит внутренних финансовых документов BitMart или полноты списка закрытых DeFi-проектов.
Две стороны
За — CEX как модель структурно мертва
Dedic и ончейн-лагерь
У экстракционной модели есть фатальный недостаток: ей нужен постоянный приток жертв. Когда они заканчиваются, бизнес умирает. Жестокий медвежий рынок на самом деле оздоравливает индустрию.
@sjdedicПроекты листингуются на CEX только потому, что платят за это. Когда биржа закрывается, платный листинг — и все средства на нем — сгорают. Не недооценивайте силу DEX.
@KirjakulovСейчас на Solana DEX можно торговать абсолютно всем. В CEX больше нет необходимости.
@CryptoCurbБольшинство бирж вообще не нужны, и люди начинают понимать это очень быстро.
@TheArsonDragonПротив — это выбраковка, а не смерть CEX
Хайруллин, Ash и скептики
Объемы уходят либо в топ-5 CEX, либо в ончейн perp DEX — промежуточные площадки вымываются. До четвертого квартала закроется еще больше бирж десятого эшелона. Это штанга (barbell), а не ротация в пользу DEX.
@Rus_KhairullinПараллельно с закрытием CEX в этом году закрылся десяток DeFi-проектов — Zapper, Odos, Radiant, Goldfinch, Step Finance и другие. Ончейн-сектор не имеет иммунитета к этому отсеву.
@ahboyashКаждая биржа кажется непобедимой на бычьем рынке — объемы растут, листинги идут один за другим, новые пользователи прибывают. Реальную прочность бизнеса можно узнать только при смене цикла. BitMart как раз дошла до этой точки.
@hackapreneurНастоящее решение — меньше бирж, которым люди могут доверять. Крипте не нужно больше бирж любого типа, ей нужно меньше плохих площадок.
@FityethСловами участников
Почему это инвестиционный вопрос, а не сплетни
Если отбросить заголовки, встает важный структурный вопрос: означает ли волна закрытий CEX необходимость ротации капитала в DEX, или же избегать сейчас нужно любых некрупных (sub-scale) платформ — как централизованных, так и ончейн? Версия «CEX умирают» выглядит привлекательно, но она рассыпается при взгляде на список Ash: DeFi-протоколы с реальным ончейн-распределением закрылись в то же самое время по той же причине — слабая юнит-экономика после ухода розничных игроков. Переменной, определяющей выживание, оказалась не архитектура (CEX против DEX), а масштаб и способность бизнес-модели работать без постоянного притока свежего ритейла.
Мнения TT desk
Воспринимайте это как историю масштаба, а не архитектуры. Концентрируйте риски только на нескольких площадках с реальной глубиной ликвидности — CEX первого эшелона и ведущих ончейн perp DEX. Любой баланс на биржах второго и третьего тира сейчас несет в себе риск невывода средств, независимо от того, централизованная это площадка или ончейн. Статус DEX сам по себе не гарантирует безопасность; Zapper, Odos и Radiant это подтверждают. Если вы держите средства на платформе, не входящей в число лидеров по объемам на своей стороне рынка, базовая статистика этой недели рекомендует вывести их, не дожидаясь заголовков об очередном закрытии.
Читать дальше
Как устроены perp DEX · Альтернативы DeBank для отслеживания рисков · Все notes