by Top teamКак устроены perp DEX — и почему это важно
Perp DEX прошли путь от нишевого эксперимента до одного из самых быстрорастущих сегментов крипторынка. Разберёшься, как они работают, — поймёшь, почему они важны.
- Перп-DEX позволяет открывать плечевые лонги и шорты ончейн без экспирации, используя фандинг-ставку между лонгами и шортами, чтобы удерживать цену перпа привязанной к споту.
- Всё рассчитывается на блокчейне, а не во внутреннем реестре централизованной биржи, поэтому залог, фандинг и ликвидации прозрачны и исполняются ончейн самим протоколом.
- Перп-DEX прошли путь от нишевого эксперимента и одной доминирующей площадки до полноценного класса активов, с объёмом, накапливающимся сквозь цикл.
- Инфраструктурный сигнал: CEX начинают отдавать исполнение ончейн-площадкам, поэтому протокол с самой глубокой ликвидностью становится «AWS трейдинга».
- Позиция TT desk: устойчивый сигнал — это реальный объём и сетевые эффекты, а не активность на стимулах, и решающий вопрос — accrual стоимости: захватывает ли токен протокола комиссии, которые он генерирует, или это просто придаток.
Что такое perp DEX
Perp DEX позволяет трейдеру открывать длинные и короткие позиции с плечом прямо on-chain, без срока экспирации, а funding rate держит цену перпа привязанной к spot. Всё это рассчитывается в блокчейне, а не во внутренней книге централизованной биржи.
Как это работает
Трейдер вносит залог и открывает позицию с плечом. Funding rate — его платят друг другу лонги и шорты — подтягивает цену перпа к базовому активу. Ликвидность идёт из on-chain orderbook или пулов, а ликвидации протокол исполняет прозрачно, прямо on-chain.
- Funding rate — держит перп привязанным к spot
- On-chain ликвидность — глубина orderbook или пула
- Прозрачные ликвидации — исполняются кодом, видны on-chain
Почему это важно сейчас
Perp DEX выросли из одной доминирующей площадки в целый класс активов. Объёмы копятся, и CEX начинают отдавать исполнение on-chain-площадкам — протокол с самой глубокой ликвидностью становится AWS трейдинга.
CEX отдаёт исполнение на DEX, а не наоборот. Вот в чём инфраструктурная ставка.
Взгляд деска TT
Сигнал — это устойчивые объёмы и сетевые эффекты, а не активность, накрученная стимулами. И главный вопрос — value accrual: действительно ли токен протокола забирает себе комиссии, которые тот генерирует, или он просто едет пассажиром.
Продолжайте читать
Crypto DeFi и структура рынка: ресёрч — полный фреймворк · Все заметки